文＼CFP國際認證理財規劃顧問 蔡秀卿

談到股債配置，在投資學中是個老生常談的話題；但檢視許多朋友實際的手中持股，有按此原則執行的實在少之又少，大多是大象腿般的偏重某種類股，或是某種產業，原因之一不外乎是投資該類股／產業有獲利經驗，因此特別有信心，所以並沒有注意到，在沒有股債配置的狀況下，萬一股災發生，將難逃全部套牢的命運。

其實，想投資獲利並不需要這樣投機的作法。

在過去將近40年中，巴菲特成功為波克夏公司創造了2,000倍以上的驚人報酬，他說：「我只做兩件事，一是資產配置，一是選好管理公司的經理人。」

如同前一篇《簡單兩個步驟，搞定你一生投資大小事》提到，投資成功的關鍵，不在選股擇時，而在於股債配置，不只持有股票，更加入適當比例的債券，在上漲時能參與獲利，下跌時又能相對抗跌，達到長期穩定獲利的目標。

▌加入適當比例債券，有更好的保護作用

有許多投研機構做過實際回測，以美國為例，純股票的年化報酬9.56%，如果加入適當的債券比例，將不影響整體投資組合（以下簡稱「投組」）的獲利太多，例如加入10%債券也有9.28%，加入20%債券也有8.98%。

而在大跌時，卻能有效減少4～5%的下跌幅度。例如1929年經濟大蕭條時期，若加入10%債券，比純股票的投組減少4.31%的跌幅；2008年金融海嘯時期，若加入10%債券，比純股票的投組減少4.73%的跌幅。

所以股債配置能帶來的保證是，你決不會是損失最多的人。這對於投資人在心理上會有安定的作用，有助於避免恐慌殺出的非理性投資決策。

▌按照持有資金時間，評估股債比例

另外，關於股債比例的考量，除了在上一篇《簡單兩個步驟，搞定你一生投資大小事》提過的年齡原則，另有一個因素也值得評估，是關於使用金錢的時間點。

如果是近一年內要使用的資金，與十年都不會動用的資金，兩者相比，後者更能承受較大的波動。

因此即便是相同年齡的人，在不同的持有時間下，也應有不同的配置比例考量，舉例如下：

• 一年後使用的資金，建議極保守，100%債券，或是定存
• 三年後使用的資金，建議70%債券
• 八年後使用的資金，建議20%債券

以此類推，可作為評估股債比例方式之一，但十年以上仍建議持有至少10%~20%債券比例（理由同前述）。

▌股債配置考量：資產類型﹑區域

而投資配置需要考量的有以下幾種：

• 資產類型：股票，短期／長期政府債券，不動產證券(Reits)。
• 區域：美國與非美國。

▌全球配置策略：三種基金模型投資組合

根據Vanguard基金創辦人約翰柏格（John Bogle）在《約翰柏格投資常識》中提到，近10年來，許多財務顧問與投資人主張的廣泛全球投資組合，大體上已經被三種基金模型投資組合取代：

• 33%債券指數型基金
• 33%美國股票指數型基金
• 33%非美國股票指數型基金

這三種基金投資組合的配置，基本上是建立在涵蓋全球的股票資本市值架構上。

另一位知名財經作家綠角先生也建議，全球性配置，才是引導投資人渡過市場波動的衡定指南針。參考性配置例如：

• 股票：美國、歐洲已開發市場、亞太市場、新興市場
• 債券：美國公債、國際公債

▌區域型配置策略：約翰伯格傾向美國

而相對於全球配置，約翰伯格對此則另有不同見解，他在書中提到，即便要包含非美國區域，也不要超過投組20%。

他甚至更傾向僅需持有美國股票及美國債券的組合。理由是美國機構的健全程度，大體上是世界首屈一指；美國企業的半數收益與利潤已經是來自海外，GDP（國民生產毛額）成長速度，勝過其他已開發國家，甚至更快。

由過去實際報酬率來看，他提到自1993年以來，美國S&P500指數平均年化報酬為9.4%，優於非美國（如歐洲﹑澳洲與亞洲）」的平均年化報酬5.1%。

當然他的言論也受到許多質疑，他自己也客觀的強調這是過去的表現，未來可能會有很大的變化，區域間如何配置，投資人必須自己思考判斷。

▌配息再滾入，股債比例再平衡

當你依據前面幾項原則決定好配置比例，或是資產類型以及區域時，剩下兩件事，就是配息與比例再平衡的處理了。

投資人經過一段時間（月、季、半年、一年）之後，會拿到股利與債息，對於尚處於累積資產階段的你，記得立刻滾入再投資，以求達到長期複利的資產累積效果，如滾雪球般，越滾越大。

而對於已經在退休階段的你，則可以領回作為生活費，存本取息，以求未來能源源不絕。

至於投組部份，經過一年市場振盪波動，也一定會與原始配置比例不同，這時候只要再調回年初相同的配置比例即可。

每年固定一次再平衡，能達到定期檢視投資績效的作用，也可以確認是否需要視自己生涯變化而有不同比例調整。

▌投資沒有保證，需理智決策、謹慎判斷

在簡單談完了股債配置，還是要提醒新手的你，投資市場不定時有黑天鵝事件發生，任何資產配置策略都不是百分百的保證，仍有一定的風險存在。

我們所能做的，除了參考上述年齡比例、長短期資金持有期間、資產類型及區域等等盡可能週詳的因素考慮之外，切記不舉債投資，以理性謹慎的態度，去應對市場波動，求得長期穩健獲利。

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作者｜蔡秀卿

國立台北大學國際財務金融所碩士(IEMBA)，目前擔任國際認證理財規劃顧問(CFP)、保險公司行銷主管。
專長：個人/家庭財務分析管理、保險規劃、退休金規劃。
部落格：理財家醫科